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　　期货日报

　　“纸茅”大界限停产！

　　11月20日，晨鸣纸业股价暴跌，港股方面，晨鸣纸业开盘一度跌停，收盘跌超22%。

　　11月19日晚，晨鸣纸业发布公告称其多条分娩线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　白卡纸价钱握续走低，纸业龙头赔本严重

　　11月19日晚间，纸业龙头晨鸣纸业发布公告，露馅了公司部分债务落伍暨部分银行账户被冻结的情况。

　　公告泄漏，松手11月18日，晨鸣纸业高出子公司累计落伍的债务本息金额统统东谈主民币18.20亿元，占公司最近一期经审计净钞票的10.91%。公司为子公司有关融资提供连带包袱保证担保，对应落伍金额为东谈主民币5.74亿元，约占公司最近一期经审计净钞票的3.44%。

　　公告称，三季度以来，公司主要居品价钱零星是白卡纸价钱握续走低，公司观点赔本严重，调换部分金融机构压缩公司贷款界限，导致公司流动资金病笃。为减少赔本，11月份以来公司对部分分娩基地进行了限产、停产。公司正全力筹措流动资金，积极复工复产，尚未涉及《深圳证券交往所股票上市律例》第9.8.1条所述情形（即不会被施行其他风险警示）。

　　甩抄本公告露馅日，晨鸣纸业寿光基地多条分娩线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　据国泰君安期货扣问院纸浆期货高档扣问员高琳琳先容，白卡纸是晨鸣纸业的主要居品之一。晨鸣纸业2024年半年报泄漏，双胶纸、白卡纸、铜版纸和静电纸营收占比别离为26.72%、21.08%、17.34%、14.68%，上述四大机制纸营收统统占比约80%。而其白卡纸近两年利润下降彰着，讲述期内晨鸣纸业双胶纸、白卡纸、铜版纸和静电纸毛利率别离为12.98%、-4.56%、21.16%、21.05%，白卡纸毛利率同比下降1.56%，2023年半年报中白卡纸毛利率同比下降20.88%。

　　高琳琳默示，白卡纸利润握续走低的原因主淌若比年来白卡纸新增产能多量投放，商场全体供大于求，纸价不停下降。

　　隆众资讯数据泄漏，2019—2023年中国白卡纸产能复合增长率达9.9%。分阶段来看，2019—2020年受行业投产周期影响，新增产能增速放缓；2021年，商场迎来产能投产爆发期，2021—2023年白卡纸新增产能别离达到230万吨、160万吨、200万吨，行业产能增长率高达16.4%、8.9%、8.4%。

　　地面期货纸浆扣问员赵晨雨告诉记者，本年白卡纸行业如实濒临多数赔本的情况，10月份有白卡纸分娩企业发布加价函，但加价难以落地。纸厂赔本倒逼行业产能出清，表面上会导致行业围聚度提高，供需神志愈加合理，永久来看成心于纸价企稳回升。

　　清廉中期期货纸浆分析师汤冰华告诉记者，近两年造纸行业利润握续下滑。

　　据汤冰华先容，2021年二季度开动制品纸价钱握续走低，白卡纸价钱跌幅超50%，文化纸价钱也下降近30%，同时针叶木浆价钱下降20%，阔叶浆下降30%，原料跌幅全体小于制品纸，导致纸厂利润握续下滑。国度统计局数据泄漏，2022年造纸行业利润下降30%，2023、2024年虽有回升，但利润扫数值照旧偏低，且从制品纸盈利情况来看，部分纸种价钱处于盈亏均衡线近邻，利润握续低迷导致企业分娩意愿较低。

　　昨日，广东某大型纸业公司商场部东谈主士曾对媒体默示，近两年纸业需求下降，商场供需进一步失衡，本年以来不少纸品比如生计用纸巾齐在鼎力促销，利润高出低。

　　记者珍惜到，11月8日晚，在晨鸣纸业责任了37年的陈洪国通知辞去董事长一职，其夫东谈主李雪芹也辞去了公司副总司理一职。接棒董事长的是1987年加入晨鸣纸业的元老级东谈主物胡长青。

　　公开尊府泄漏，开采于1993年的晨鸣纸业是国内造纸行业中居品种类最多的企业，居品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生计纸、热敏纸等，主要居品的商场占有率较高。

　　“纸茅”停产，纸浆会受到影响吗？

　　谈判到晨鸣纸业是行业龙头企业，且晨鸣纸业这次限产、停产产能较多，高琳琳瞻望，双胶纸供应宽松神志将有所缓解。在她看来，晨鸣纸业限产、停产后，瞻望其他纸企增产铜版纸较多，白卡纸其次，增产双胶纸意愿较弱。

　　钢联数据泄漏，松手11月15日，铜版纸分娩利润在三者中最高，开工率约54%，开工率可栽植空间较大，瞻望其他纸企将弥补晨鸣纸业的铜版纸供给缺口。白卡纸分娩利润处于历史低位，利润陋劣，开工率约70.3%，其他纸企增产意愿较弱。双胶纸分娩利润近期握续为负，纸企增产意愿较弱。

　　汤冰华默示，晨鸣纸业年产能约1100万吨，其中木浆产能430万吨，制浆与造纸产能基本均衡。这次停产瞻望影响月度浆、纸产量约58万吨，纸销量约35万吨，停产纸种包括白卡纸、文化纸，因此停产影响的纸销量偶然占宇宙白卡纸和文化纸供应量的12%，停产时辰若较长，文化纸及白卡纸供需情况有望好转，价钱也将高潮，但谈判到近几年宇宙制品纸新增产能较多，因此若纸价高潮且分娩利润回升，将增强其他企业分娩意愿，届时制品纸产量将增多。

　　对纸浆而言，由于晨鸣纸业基本达成浆、纸均衡，因此其停产对纸浆供需影响较小，但国内浆纸一体化企业纸浆分娩以阔叶浆为主，针叶浆较少，因此晨鸣纸业停产将影响针叶浆需求。制品纸价钱一朝回升，则纸浆价钱也有望跟班回升，瞻望纸浆价钱仍将保握宽幅触动。

　　据赵晨雨先容，9月以来，纸浆期货价钱保握宽幅触动。商场存在国外累库、国内“旺季不旺”、纸价偏弱等利空身分，但价钱已接近资本线，赓续下行空间有限；利多身分包括资本支握、供应扰动、针叶浆去库等，但不及以扭转供需神志，明天一段时辰，在莫得新驱动出现的情况下，瞻望纸浆价钱走势以触动为主。包袱裁剪：栎树

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