记者|张乔遇

　　斗争网是铁路电力机车的伏击供电开拓，它的气象平直关联到列车的运行安全。斗争网早期主要依靠东谈主工进行监测。这种监测状貌通过肉眼不雅察和肤浅用具进行查抄，不仅后果低下，何况容易受到环境和东谈主为成分的影响。

　　2017年启动，接续有企业启动探索将AI本事诓骗到高铁斗争网检测范围。举例，斗争网吊挂气象舛错智能识别系统或者智能地识别斗争网的吊挂气象，比如是否有断裂、松动或者异物等舛错。

　　近期，一家提供这么一种系统的公司——诺比侃东谈主工智能科技（成齐）股份有限公司（简称：诺比侃或公司）赴港冲上市，中金公司担任独家保荐东谈主。

　　公司共经过A轮、B轮、C轮、D轮及D+轮以为5轮融资，放胆2024年6月26日D+轮融资完成后，诺比侃的估值达约21.30亿元，股东包括蓉创淄博、望众明信、博将珺璟、沛坤投资及正在谋求港股IPO的博将控股。博将控股实施董事阮建平在诺比侃担任非实施董事，主要负责为公司业务及运营提供计谋性观点。

　　行业竞争横暴，市占率较低

　　据招股书败露，诺比侃主要专注于东谈主工智能本事和数字孪生等先进本事，在AI+交通、AI+动力、AI+城市治理等范围的产业化诓骗。公司主要提供基于AI行业模子的软硬一体化处治有野心。诺比侃自主研发了NBK-INTARI东谈主工智能平台为交通、动力及城市治理范围的客户结尾智能化监测、检测和运维等深度赋能。

　　若按照业务模式差别，诺比侃的收入不错差别为AI+交通、AI+动力、AI+城市治理三大模块。

图片开首：招股书

　　其中，AI+交通收入占比分别达到52.4%、40.0%、30.5%和38.1%，这部分收入主要以AI+轨谈交通收入为主，并平稳启动向AI+城市交通及AI+机场拓展。

　　该业务模式下，诺比侃主要为轨谈交通客户提供软硬件一体化处治有野心，诓骗场景包括铁路供电系统智能检测、铁路外部环境智能监测及货车运办事态自动检测。放胆临了骨子可行日历，公司已向中国向上80%的铁路局（包括向上60%的供电分段）提供斗争网吊挂气象监测处治有野心。

图片开首：招股书

　　即便如斯，诺比侃在该范围的阛阓名次也独一第七名，阛阓份额仅1.3%。原因为中国AI+轨谈交通检测监测处治有野心的行业竞争样式较为散播，不同参与者专注范围不同，如供电巡检、轨谈检测及信号系统巡检等，市占率第一的公司阛阓份额为4%。

　　AI+动力范围包含AI+电力及AI+化工。AI+电力即电网会通成就灵敏运维，另一种场景是电网智能检测，格外是用于输配电表示减损。AI+化工则主要为中国一家大型石化企业的真金不怕火葬变电站开发智能机器东谈主巡检系统。该部分收入从2021年的0扩大至2024年上半年占比向上60%。不外，中国AI+动力处治有野心所处行业的竞争样式相通呈现出散播和多元化特征。传统动力公司也在积极开发AI驱动处治有野心并将其整合到运营中。

　　AI+城市治理业务诓骗场景主要包括园区管束、灵敏校园管束、救急管束和社区管束，行业相通进展为竞争样式高度散播且区域多元化的特色。比较之下，该业务收入占比呈现波动下滑趋势，在2023年结尾1.11亿元收入之后，2024年上半年仅取得4.7万元收入。诺比侃暗意，主如若由于说明不同的名堂实施及录用时期表，公司AI+城市治理名堂标客户验收存在时期各别。

　　九成收入来自得客户，经济利益未骨子流入

　　2021年至2023年及2024年上半年，诺比侃的收入分别为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元和1.86亿元，赶快增长；净利润分别为2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元和5073.6万元。

　　值得扫视的是，诺比侃的大部分收入均来自前五大客户，这部分收入占总收入的比重分别高达85.7%、61.1%、85.9%及91.5%

　　在公司方位的垂直范围，企业频频通过经销商或系统集成商来涉及更多客户。诺比侃并不例外，公司前五大客户主要为经销商、系统集成商。其中，向经销商的销售收入分别占各期总收入的48.7%、31.1%、27.5%及34.3%；向系统集成商的销售收入分别占各时间总收入的47.6%、59.5%、36.0%及0.9%。

　　值得扫视的是，公司前五大客户的成速即间均比较晚，举例公司2023年及2024年上半年第一大为平直客户B，该客户刚于2023年景立，就成为了公司大客户，并孝敬向上30%及60%的收入；成立于2021年的经销商客户D，教导往常就成为诺比侃的大客户，相通成立于2021年的客户A也在2022年就位列公司第一大客户，孝敬27.8%的收入。

　　除了大客户成速即间晚，还需警惕的是，诺比侃收入大增，却未带来现款的净流入。阐扬期各期，诺比侃商酌行径现款流量淨额分别为-1372.0万元、-8058.5万元、-9992.2万元和-4004.7万元。

　　诺比侃讲解称，一方面，公司与客户的往来要求以信贷状貌为主。授予的信贷期一般最长为十二个月，说明每份合同的具体付款要求而定。在某些向系统集成商销售的情况下，付款期限率先取决于末端客户向系统集成商付款的时期。这个信贷期比公司向供应商的骨子付款期更长，除此除外，公司买卖应收款也按捺增多。

　　阐扬期各期的买卖应收款分别为8925.9万元、1.83亿元、3.03亿元和4.41亿元，加快扩大，各期对应减值亏蚀分别为671.7万元、2176.4万元、4985.7万元和5298.7万元。此外，诺比侃的买卖应收款的平均盘活天数大幅增多从2021年的168天增多至2022年的192天，并进一步增多至2023年的241天及放胆2024年上半年年的364天。

　　诺比侃暗意，公司偶然会延迟收取买卖款项的时期，原因主要有两个：一是向信用高超的人人部门销售，但他们的里面财务和付款经过慢，导致付款周期长；二是公司通过系统集成商或经销商辗转向这些人人部门销售，款项回收依赖他们的付款，且经销商受2022年新冠疫情影响，铁路客户名堂延误，付款辛苦。到指定日历，未偿还一年以上的款项逐年增多，主要由平直或辗转向这些人人部食客户的销售导致。

　　曾议论科创板IPO

　　诺比侃过往曾议论在A股阛阓寻求初次公开发售（A股上市诡计）的可能性。2023年2月，公司就策动在上交所科创板的A股上市请求，与中国海外金融股份有限公司订立指示条约，并向中国证监会四川监管局进行了上市指示备案。

　　诺比侃指出，在策动A股上市诡计的指示时间，该公司并未与商酌的专科东谈主士或证券监管机构发生任何不合；2024年11月8日，公司并未向商酌证券监管机构提交任何认真A股上市请求，亦未收到商酌证券监管机构的任何首要观点或问询。

　　对于转而寻求在港股IPO的原因，诺比侃暗意，为进一步拓展该公司的全球业务，并议论到香港联交所或者为该公司提供获取境外本钱及吸纳万般境外投资者的海外化平台，该公司于2024年下半年自觉决定不再连接推动过往的A股上市诡计。

　　据悉，诺比侃于2015年3月成立，分别于2018年、2021年及2022年开展AI+轨谈交通、AI+城市治理及AI+电力业务。公司独创东谈主为廖峪，43岁，2008年12月取得四川大学软件工程硕士学位。曾任职于成齐锐之狮科技有限公司、成齐布露念念视讯科技有限公司。

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背负剪辑：何松琳